加拿大公共养老金负债端管理研究

加拿大公共养老金负债端管理研究

　　 加拿大养老制度主要有三个支柱：k22支柱主要是老年保障金（烛光妈妈居家养老），以及两个配套的补贴计划，分别是收入保障补贴Guaranteed Income Supplement, 福建寿宁养老院和津贴（退休养老金调整福建）。OAS基于年龄和公民资格提供k22养老收入，旨在实现社会再分配，减少福建家庭养老院试点的贫困化。

　　 第二支柱的核心是“加拿大/魁北克养老金计划”（福建省养老保险历程）。CPP和QPP覆盖了多数有就业收入的人群，CPP管理除了魁北克之外的9个省和3个地区的第二支柱养老金。该计划属于强制性缴款的养老计划，除了能提供退休后的养老金安排，还提供残疾津贴以及在缴费者死亡后补偿其配偶和子女。k22支柱和第二支柱在加拿大统称为公共养老金计划。

　　 各支柱有不同的资金来源。k22支柱OAS为现收现付制，领取者不需要向OAS缴款，OAS资金全部来自一般税收收入。第二支柱CPP和QPP都包括基本计划和补充计划，分别是建立在就业收入缴费基础上的部分积累和全额积累制。该支柱的资金主要来自雇主和雇员的缴费，两者各分担缴费额的一半。目前CPP下，雇主和雇员需各承担工资的4.%，从2019年起开始缴纳补充CPP，k22补充缴款率在2023年及以后达到2%，第二补充缴款率在2024年及以后为8%。第三支柱资金来源包括雇南平养老保险退费年金、个人自愿缴费的个人储福建 养老服务业提供的具有养老保障性质的产品。多元化的资金来源和融资方式使加拿大养老收入体系在面对人口、经济、投资环境变化时更加有弹性。

　　 2019年，加拿大总人口数为.9万人，其中，0~19岁人口为1.5万人，20~岁人口（居家养老助餐南京）为22万人，岁及以上人口（老年人）为6.4万人，工作年龄人口是老年人口的3.4倍，岁及以上人口在总人口中占比为17.6%。加拿大人口持续老龄化，《桃浦九村养老院招聘》精算假设截止日期为2018年12月日，发布日期为2020年6月26日显示，到20年，总人口数为.2万人，三个年龄段的人口由低到高将依次为9万人、26.5万人、12.9万人，工作年龄人口是老年人的2.0倍，岁及以上人口在总人口中占比将达到26.3%，超过总人口的1/4，老年抚养比显著上升。

　　 上述人口精算结论建立在对于总和生育率、死亡率、净移民率等关键指标的假设上。《福建省企业养老金》关于劳动参与率、就业率、失业率、价格水平、实际工资增长的假设如表2所示。

　　 加拿大于17年通过了《上实瑞慈养老》，对于符合条件的岁以上老年人给予每月20加拿大元（主角养老日常）的养老金（福建的养老院），通过“生存方式测试”确定是否有资格获取养老金，而且各州对于获取资格的规定并不统一。

　　 第二次世界大战及“大萧条”后，19年的《盐田私人养老院定制》以及19年的绿皮书为和平时期的福利国家勾勒了一个综合方案。

　　 19年，《养老保险参保率》通过，对之前的老年养老金体系进行改革，在全国建立了统一的养老金制度，不再需要“生存方式测试”，而是对所有岁及以上的加拿大老年人每月发放40加元支票。也通过了《养老公寓院长李红》对于~岁年龄的老年人提供一定收入，但是对这个年龄段的老年人仍然进行“生存方式测试”。

　　 19年，建立了强制性的缴款CPP，以及统一的OAS系统，同时通过收入测试的收入保障补贴（GIS）计划，养老金以每年至少2个百分点的指数增长。19年，将符合申领条件的k22年龄降低至岁。

　　 考虑到财政可持续性以及受到20世纪年代经济疲弱的影响，19年保守党公布了对于高收入老年人的“养老金退回条款”，规定收入超过一定金额的老年人退回养老金，结束全面OAS计划，这一政策一直持续到现在。

　　 OAS计划主要包括三项内容。一是OAS养老金，提供给几乎全部老年人的基本养老金。二是GIS计划，对低收入老年人的补充收入，向居住在加拿大的低收入OAS养老金获得者提供月度、非应税收益。三是津贴，分为配偶津贴和幸存者津贴两种，向接近老年的、低收入人群提供月度、非应税受益。配偶津贴向GIS领取者的低收入、接近老年的配偶提供津贴；幸存者津贴向单身的、低收入的、接近老年的人群提供津贴。

　　 三项内容的申请条件规定各有不同。OAS的申请资格如下：OAS每月向具有合法资格和居住条件的岁及以上老年人发放。按照是否居住在加拿大分为两类人群，分别对应以下领取标准。一是居住在加拿大的老年人，条件如下：1年龄岁及以上；2加拿大公民或者在批准养老金申请时具有合法的居住身份；8岁以后在加拿大居住10年以上。二是不居住在加拿大的老年人，条件如下：1年龄岁及以上；2一直是加拿大公民，或在离开加拿大时拥有加拿大合法居住身份；8岁以后在加拿大生活至少20年。此外，如果上述要求都不符合，也可以从加拿大、第三国或两国获得养老金，条件如下：1居住在与加拿大有有效社会保障协议的国家；2曾经向与加拿大有有效社会保障协议的国家的社会保障体系缴费。

　　 除OAS外，低收入老年人还可以申请其他OAS受益，如GIS、津贴。GIS的领取条件为必须首先获得OAS养老金。GIS的金额取决于婚姻状态和收入，年度收入必须低于某个特定金额。例如，2019年1月，单身老年人获得GIS的门槛是每年收入不超过140加元，老年夫妇获得GIS的门槛是每年收入不超过240加元。

　　 两种津贴的领取资格都是年龄在~岁（开发区高端养老公司）、配偶或合法伴侣领取OAS养老金并有GIS领取资格、年度总收入低于一定金额。例如，2016年7月，要获得津贴，夫妇的年度总收入必须低于3.216万加元。

　　 OAS为了实现公平性，制定了OAS退回条款。收入税法案中的OAS税要求所有高收入者当收入超过了门槛值时，退回部分或全部养老金。例如，2018税收年份，老年人必须对于收入超过0加元的每1加元交回0.15加元的养老金，当收入达到12加元时，需要交回全部养老金对于没有进行OAS延迟领取的人群而言。

　　 2019年，OAS养老金向6.2万老人提供了养老金，人均年度领取金额为07加元。GIS向205.2万人提供了养老收入，人均年度领取金额为加元。津贴发放给7.1万人，人均年度领取金额为加元。2019年，OAS在岁及以上老年人口的覆盖比率已经达到.5%，20年覆盖率将进一步提高到%。

　　 2020年发布的《福建省知青养老金》对于OAS计划未来40年的覆盖面进行了预测。OAS养老金的覆盖人数将在2020年至20年增长%，从2020年的6万人增加至20年的1010万人，主要由于“婴儿潮”一代将跨入岁。之后，受益者人数增速将降下来。20年，OAS养老金、GIS、津贴的覆盖人群将分别达到12.5万人、1.9万人、9.6万人，人均年度领取金额将分别为1加元、140加元和1加元。

　　 OAS计划为老年人的退休生活提供了基本保障。ESDC对OAS计划的评估显示，OAS、GIS有助于脱贫。OAS计划使老年人中收入低于加拿大低收入标准Statistics Canada’s Low Income Cut-Off, LICO的比例降至4%，而如果没有该计划则这一比例为19%。

　　 当然，OAS的领取额对于不同收入水平的受益人的影响不同。2015年，OAS领取额平均相当于老年人税后收入的23%。对于k2220%收入的人群，OAS领取额相当于其收入的%；对于20%收入人群相当于其收入的8%。

　　 OAS计划的资金全部来自一般税收收入，并且没有积累，因此不需要预测缴费和投资收益，不需要考虑投资端，下文主要讨论OAS计划的负债端。OAS支出由受益领取和行政支出两部分构成。

　　 年度OAS计划的总支出将由2020年的8亿加元增加到20年的12亿加元，再增加到20年的24亿加元。GIS和津贴年度支出预计将由2020年的1亿加元增加到20年的2亿加元，再增加到20年的9亿加元。

　　 OAS支出占GDP的比率在2020年达到2.%，而在2019年为2.5%，仅一年就如此大幅增长的主要原因是对GDP的负面影响。该比率将在2030—20年达到高点3.1%。20年以后，由于通胀的增长慢于工资和GDP增长以及补充CPP和QPP受益的增长，20年该比率将逐渐下降至2.%，回到20世纪年代的水平。

　　 加拿大养老制度中，k22支柱与其他支柱相互配合，随着第二支柱的发展，k22支柱的财政压力减轻。GIS和津贴的领取金额取决于领取者的退休收入，而退休收入中包括了第二支柱的CPP和QPP，因此，CPP/QPP的上升将减少k22支柱的支出，从而减轻k22支柱养老支出的财政负担。补充CPP和QPP的引入将进一步降低GIS和津贴的领取率和支出金额。补充CPP和QPP及其他因素将逐渐使GIS的受益者减少万人（福建省养老产业基金），以及年度GIS支出下降亿加元（蜀园养老社区）。

　　 加拿大养老体系的第二支柱对于社保基金中的基本养老保险管理有一定借鉴意义。下文将主要集中于对CPP的研究。CPP覆盖了除了QPP计划覆盖的、年龄为18~岁受雇者和自雇者之外的加拿大所有劳动人口。

　　 CPP于19年1月1日正式实施，最初是只有仅够支付两年养老金的储备基金，并且是现收现付制，主要基于当时年轻的人口结构、工资和劳动参与率的快速增长以及较低的投资回报率制定。

　　 随着生育率降低、人口寿命延长、实际工资增速放缓，养老金支出大幅上升，加之市场回报上升，基金积累变得更有意义。在20世纪年代中期，计划的净现金流转负，部分投资收益必须用于覆盖收支缺口，随着缺口增大，年代中期，储备资金开始下降。

　　 19年《福建大型的养老中心》发现，2030年现收现付制下的缴款率将达到14.2%，如果不改变，储备资金在2015年将被耗尽。

　　 19年，CPP制度进行了修正，在短期内提高了缴款率，降低了养老金增速，允许CPPICanada Pension Plan Inrestments将净现金流投资到私募市场。对于CPP的资金来源规定如下：一是加拿大养老金计划113.14c规定，以稳定积累代替现收现付制，建立储备资产，稳定资产/支出比例；投资收益帮助应对婴儿潮退休的受益支出。二是加拿大养老金计划113.14e 规定，未来对受益的任何提高或者增加新的受益项目都需要全额积累。

　　 2016年12月，《养老事业编》提高了2018年之后缴费的退休金及其他待遇，同时也提高了CPP覆盖收入的缴费率，以及覆盖收入的上限。缴费率和覆盖收入的增加于2019年1月开始生效，并在7年时间内f4b长村养老保险f5b完成。基本CPP指按2019年1月之前的退休受益和缴费的部分，补充CPP指2019年1月之后开始的额外受益和额外缴费。缴费者在进行补充CPP缴费时，将逐渐获得补充受益，完全的补充受益将只能在缴费满40年后获得。

　　 《瑞士 养老》f4b建信养老飞月宝赎回f5b测算，CPP缴款人数将由2019年的10万人增加到20年的10万人，再到20年的20万人。基本CPP的退休受益者将从2019年的0万人增加到20年的9万人，此后继续增长。

　　 从性别比例来看，退休受益者中女性人数持续增加，到20年，女性受益者人数将比男性受益者人数多约万人。之后，这种相对差异将会下降。

　　 基本CPP的法定缴款率为9.9%，2019—2021年缴款收入足以覆盖支出，之后部分投资收入需要用来覆盖支出大于缴款的部分。由于受到影响，2021财年第二季度，缴费收入已经不足以覆盖支出。

　　 在9.9%的法定缴款率下，基本CPP的缴款收入将由2019年的7亿加元上升至20年的16亿加元，此后持续增长。2030—20年，约22%的投资收益要用于支出。到20年，%的投资收益要用于覆盖支出。这显示了投资收益作为基本CPP的资金来源的重要性。

　　 基本CPP的总资产规模将由2018年的17亿加元增加至2030年的亿加元，再到20年的1亿加元，20年达到9.9万亿加元。

　　 基本CPP总支出将由2019年的3亿加元增加至2030年的8亿加元。之后，总支出将以较慢的速度增加，在20年达到18亿加元，20年达到1万亿加元。

　　 基本CPP的净现金流f4b养老保险单位交吗f5b在2019年为23.亿加元，2030年为-.亿加元，20年为-1.亿加元；投资收益需要支付支出当年净现金流与投资净收益的比值的比例分别为0%、21%和22.7%。

　　 从2023年开始实行2.0%的k22补充缴款率，2019—2023年的k22补充缴款率分别为0.3%、0.6%、1.0%、1.5%和2.0%；从2024年开始实行8.0%的第二补充缴款率，在20年之前，补充CPP的缴款足以覆盖支出。

　　 补充CPP的缴款人数与基本CPP的缴款人相同，因为每个补充CPP的缴款人必须首先是基本CPP的缴款人。补充CPP的退休受益人数将由2019年的20万人增加到2025年的1万人，到20年的0万人，之后继续增加。

　　 补充CPP的资金来源也包括缴款收入和投资收益。补充CPP的缴款金额将由2019年的16亿加元增加到2025的1亿加元，到20年的0亿加元，之后继续增加。投资收益是补充CPP的重要资金来源，补充CPP的投资收益将在20年占到总收入的%。补充CPP对于投资收益的依赖使补充缴款率对于金融市场环境比基本CPP更为敏感。

　　 由于缴款大于支出，补充CPP的资产规模将在未来几十年快速增长。资产规模将由2019年的15亿加元增加到2025年的0亿加元，到2030年的10亿加元，20年的1.3万亿加元，20年的9.8万亿元。到2050年，补充CPP的资产规模将达到基本CPP的%，到20年将达到%，两者规模基本一样。

　　 补充CPP的总支出随着计划成熟和个人收益累积将逐渐增长。预计总支出将由2020年的00万加元增加到2030年的7亿加元，再到2050年的2亿加元，再到20年的亿加元。

　　 在补充CPP计划中，只有收入相关的收益，没有与残疾、幸存者收益以及儿童或死亡受益相关的固定受益的部分。

　　 加拿大养老金体系较为完备，本文较为详细地梳理了其k22支柱OAS及第二支柱CPP的负债端管理经验。主要启示如下。

　　 养老金体系的三个支柱互为补充。第二支柱的补充CPP和补充QPP的实施使老年初始退休收入提高，从而降低了支柱OAS的支出压力，而OAS全部来自一般税收收入，因此，第二支柱的发展减轻了财政支出压力。

　　 定期的精算预测机制。加拿大就业与社会发展部f4b福建养老金计算例子f5b对支柱OAS进行细致的精算预测，这是科学管理支柱负债端及预测财政支出压力的基础。对于第二支柱CPP，加拿大首席精算办公室每3年要对其进行一次可精算评估和预测，在人口年龄结构、经济增长水平、价格通胀水平等假设的基础上，对基金维持可持续所要求的年均实际回报进行精算，从而适时调整缴费安排及投资组合配置。